公司所获授权的改编软件可在各种网络平台使用,我国移动互联网广告市场方兴未艾

中信证券近日发布星辉车模的研究报告称,公司10月9日公告:10月7日公司与广州市谷果软件技术有限公司原有股东签订股权转让协议,以7333.8万元收购广州谷果51%股权;其中分别以3594/2200/1540万元收购星摩网络/深圳微讯/卓告软件所持有广州谷果24.99%/15.3%/10.71%的股权。
同时,公司近日获得温瑞安作品《名捕斗将军》,梁羽生作品《萍踪侠影录》、《云海玉弓缘》网游软件的独家中文改编权,以及全球各地区公开发表、复制、发行、销售的权利。
随着智能手机渗透率持续较快提升,我国移动互联网广告市场方兴未艾,预计2012-2016年年复合增速高达41.3%。据eMarketer研究显示2012年我国移动广告支出额约2亿美元,仅占全球3%的市场份额。根据尼尔森研究报告显示,手机广告转化率是传统网站的5.3倍,手机广告更精准、有效和更个人化,未来移动互联网广告市场的提升空间巨大。eMarketer预测2016年国内移动互联网广告市场规模约7.8亿美元,以2012年为基期CAGR高达41.3%。
暂维持公司2013/14/15年EPS为0.61/0.78/0.91元的盈利预测,对应2013/14/15年PE21/16/14倍。星辉业绩增长势头良好,通过玩具+游戏布局娱乐产业,且叠加近期二胎概念催化效应,估值有望持续提振,继续看好公司在品牌、内销渠道和研发设计的竞争优势和未来成长性。给予玩具主业2013年30倍PE,化工业务15倍估值,对应目标价16.80元,维持买入评级。公司目前重大资产重组仍处进行中,预计10月18日左右复牌,建议积极关注!
来源《证券时报》)

10月9日晚间,星辉车模公告,公司于近日获得使用梁羽生作品《萍踪侠影录》《云海玉弓缘》的计算机网络游戏软件的独家中文改编权,以及全球各地区公开发表、复制、发行、销售的权利。公司可以依据授权作品的故事、背景、人物及武功名称为蓝本,改编为专供互联网使用者使用的网络游戏软件并行使发表权,授权方同意不进行重复授权,也未有任何之前授权作品的网络游戏软件改编权延续至本合同的授权期内,否则授权方将承担所有赔偿责任。
公司所获授权的改编软件可在各种网络平台使用,也可将改编软件用于媒介宣传,媒体介质可包括但不限于平面媒体、网络媒体和电视媒体。在合同有效期内,公司有权以改编软件内容中的造型及图案制作相关的周边附属产品并进行销售。公司本次所获独家中文改编权的授权期自2013年10月1日起计为期4年,所需支付版权费用一次性支付完毕。在授权期内,公司有权将改编权转让与公司相关联的子公司,也有权将发表权授予其他第三者。
星辉车模表示,本次梁羽生作品网络游戏软件独家中文改编权的取得,有利于公司借助梁羽生先生名著进行网络游戏运营,符合游戏精品化的发展趋势,有利于避免游戏产品的同质化竞争,增强公司游戏业务的核心竞争能力,强化公司可持续发展能力。但是,在短期内可能不会对公司的生产经营造成重大影响。同时,由于公司开展的手机游戏、网络游戏业务正处于市场开拓期,相关授权作品能否及时完成改编并投入运营,以及能否产生经济效益均存在一定的不确定性。市场上目前可能或以后可能存在的各种形式的盗版侵权也会对公司的合法经营产生一些消极影响,日后可能进行的维权行为能否顺利开展也存在不确定性。

公司今日公告,公司以7333.80万元收购广州谷果51%的股权。定价模式:鉴于广州谷果实现2013年承诺净利润可能性较大,各方同意按照2013年度承诺净利润数1320万元的10.89倍市盈率对标的股权进行整体估值。
广州谷果以移动广告平台运营为主营业务,酷果平台作为广州谷果的主力平台型项目,经过三年多时间的发展业已形成了集横幅广告(Banner)、视频广告、酷仔广告、广告墙广告和通知栏广告等多种广告形态。目前与酷果平台紧密合作的应用软件和游戏广告主包含诸如多米音乐、京东商城、豆玩游戏、通通电话、网易新闻、美团电影等多家知名的综合性互联网服务公司、游戏公司和互联网营销公司等;知名的品牌广告包括小儿止咳糖浆、克咳胶囊、汤臣倍健、中国平安、摩托罗拉和巧虎等涵盖药品、奶粉、银行、手机等等不同领域客户。
从盈利情况来看,2012年,广州谷果的收入为2300万元,净利润为324万元;2013年1-8月,广州谷果实现收入2900多万元,净利润快速上升至628万元。收购标的业务量在2013年增长较快,带动业绩也明显快速提升。
为保证公司的投资收益,广州谷果原股东承诺广州谷果2013年度、2014年度、2015年度和2016年度实现的净利润分别不低于1320万元、1905万元、2280万元、2640万元,对应公司的EPS分别为0.05、0.08、0.09和0.11元。如实际净利润低于承诺的净利润数时,应按以下公式计算当期应补偿星辉车模的金额:当年应补偿金额=(当年净利润承诺数-当年实际净利润数)(承诺期内累计承诺净利润数)标的股权的交易总对价。
为保证广州谷果持续发展和保持持续竞争优势,原股东承诺自股权交割日起,广州谷果的核心管理团队在广州谷果至少任职至2017年12月31日。原股东保证广州谷果的核心管理团队在服务期内不主动离职,否则每离职一人,原股东需以现金补偿上市公司。
从行业层面来看,移动互联网在智能机的普及推动下,移动广告成为了传统互联网广告之后的新焦点。移动广告的盈利模式是通过将广告插件内置于手机应用程序中,实现广告的海量投放及管理,同时使开发者用户流量变现为其广告收益。移动广告平台在其中扮演了在APP开发者与APP广告主之间的中间角色,通过使广告主投放的广告更加精准、有效,让应用用户获取需要的信息,同时大幅提升开发者的收入并从中获取分成收入而实现盈利。移动广告平台提供广告服务优势在于兼具渠道特征,拥有海量且直接的App资源,投放精准且数据挖掘能力强大,从而具有较强的竞争优势。
根据尼尔森移动业务研究报告显示,手机广告较传统的网络广告更精准、有效和更个人化,转化率是传统网站的5.3倍,可见移动手机广告市场蕴含巨大的商机。随着智能手机数量不断增长,未来移动广告将成为趋势,移动广告市场前景看好。根据市场研究机构eMarketer发布的研究报告,2012年全球移动互联网广告市场的收入达到88亿美元。随着国内智能手机的普及,中国移动应用广告平台发展迅速。广州市谷果软件技术有限公司旗下的酷果平台、多盟智胜网络技术(北京)有限公司旗下的多盟平台、广州优蜜信息科技有限公司旗下的有米传媒手机广告平台、北京力美广告有限公司旗下的力美广告平台等已发展为国内领先的手机应用广告平台。
此次收购的意义在于:首先,优化公司以玩具和游戏为载体、内容和营销双重驱动的玩具+游戏互动娱乐战略布局。通过本次收购,在战略层面,公司并购营销广告平台将提升公司基于广告业务的消费者沟通及流量变现能力;在业务层面,随着公司在游戏方面的不断布局,亟需大力拓展游戏产品的营销广告平台,并扩大用户数量以形成自有用户平台。其次,基于海量用户资源,将致力于发展手游联运业务,最大化用户和平台价值。公司将有效整合酷果平台的大量用户资源,正式全力开展手游联运业务,提高平台流量的变现收益。第三,发挥网络游戏产品和渠道的协同效应。游戏是公司未来重点发展的业务之一,随着公司在游戏行业的不断布局,公司需借助渠道的力量加强游戏产品的推广力度。
公司同时公告了,公司已取得获得使用梁羽生作品《萍踪侠影录》、《云海玉弓缘》和温瑞安作品《名捕斗将军》的计算机网络游戏软件的独家中文改编权,以及全球各地区公开发表、复制、发行、销售的权利(以下简称发表权)。公司可以依据授权作品的故事、背景、人物及武功名称为蓝本,改编为专供互联网使用者使用的网络游戏软件并行使发表权。这有利于本公司进一步借助武侠名著进行网络游戏运营,符合游戏精品化的发展趋势,有利于避免游戏产品的同质化竞争,更加增强公司游戏业务的核心竞争能力,不断强化公司可持续发展能力。
基于此次收购原股东方的业绩承诺,我们略微上调了公司的盈利预测,公司2013-2015年的EPS分别为0.60、0.76和0.92元,对应的动态市盈率分别为21倍、16倍和14倍。鉴于公司正从原先单纯的玩具制造及销售企业正逐步转型为玩具+游戏互动娱乐提供商,我们给予公司2013年26-28倍的PE估值,目标价为15.6016.80元,维持买入的投资评级。

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